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黄金:利率“风正”好“扬帆”

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据中国证券报记者统计,自新冠肺炎疫情导致市场大幅波动以来,目前约三分之二的期货品种自低点以来的涨幅已经超过20%,大宗

  

黄金此轮大牛市开始于2018年。受疫情因素影响,金价一度在今年3月份出现深幅回落,此后不仅完全收复失地,涨势开始进一步加速,价格高点不断被刷新。

  

据统计,截至今年第三季度末,王卫列共持有3000多万股黄金股票,涉及的主要标的为600547、恒邦股份(002237)。数据显示,他持有6005472413.94万股,三季度增持了913.27万股,名列十大流通股东第九位,持仓市值较去年年底增加1.82亿元至6.16亿元。此外,从2019年开始,王卫列的名字还出现在另一家黄金企业恒邦股份(002237)的十大流通股东名单上。他今年第三季度增持了186.5万股,持仓达到907.5万股,期末市值较2019年年底增加了5593万元至1.28亿元。黄金理财产品截至第三季度末,王卫列在沪深黄金股上持仓总市值为7.44亿元,较2019年年底增加了2.38亿元。

  

文华财经数据显示,2018年以来,国际黄金期货价格最高涨幅接近50%。黄金股方面,数据显示,截至11月12日收盘,乘本轮黄金牛市东风的黄金股自低点以来涨幅最高的是赤峰黄金(600988),上涨了396.01%;600547、600459、盛大资源、银泰黄金等个股也均实现了翻倍;恒邦股份(002237)涨幅则为99.06%。

  

东证期货贵金属高级分析师徐颖向中国证券报记者表示,本轮黄金牛市开启的主要背景是,2018年下半年美国经济开始触顶回落,随后国际扰动因素增多,本已处于下行周期的美国经济走弱速度加快,美联储被动开启降息周期。在利率下行背景下,黄金上涨周期开启。2020年,受新冠肺炎疫情冲击,美国经济萎靡不振,美联储降息至零并启动无限量量化宽松措施,美国出台了大规模的财政刺激计划。黄金作为美元信用的对冲资产,在美国采取大规模财政刺激时,获得资金持续流入并加速上行。

  

在黄金价格走强,黄金理财产品黄金股“水涨船高”背后,是什么逻辑影响着期货、股票两类资产的联动?“整体来看,黄金价格与黄金股的运行方向大致相同,但黄金股仍然会受到风险资产的投资情绪变化、股市流动性情况影响。此外,黄金企业自身情况各不相同,不能一概而论。”中大期货贵金属分析师赵晓君向中国证券报记者表示。

  

徐颖分析,黄金股表现和黄金价格高度相关,国内黄金矿山股票走势与金价的相关性可以达到0.6左右,国外市场则更高。对于黄金矿山来说,决定利润的最大变量是金价,由于成本端相对固定,因而当金价上涨时,黄金矿山企业最为受益,股价上涨是大概率事件。另外,股价弹性大于商品价格,表现为黄金概念股的股价涨幅高于金价涨幅。

  

回顾2001-2011年“黄金十年”大牛市,国际黄金期货价格从200多美元/盎司涨到1923美元/盎司;黄金股龙头之一的600547股价在2005年-2010年从0.5元左右启动,最高涨至33元以上(前复权)。那么,本轮黄金牛市能走多远?

  

徐颖表示,看好未来黄金价格表现。本轮黄金的上涨周期尚未结束,随着疫情逐渐得到控制,在全球经济复苏的过程中,主要经济体的宽松货币政策很难快速退出,流动性也不容易出现大幅收缩,欧美经济复苏对宽财政、宽货币政策的依赖性较高。主要经济体的通胀水平预计将上行,美联储对通胀的容忍度也会提高,且未来三年都很难有加息预期,预计2021年欧央行和美联储的资产购买规模不会减少。对于美元来说,中长期的贬值压力犹存,因此黄金价格有望进一步走高,但上升速度可能不及2020年。

  

赵晓君表示,近期美国总统大选结果落地后,财政刺激政策预期加强,但疫苗研发进展预期扰乱了市场节奏。目前美国财政刺激政策预期延后,经济复苏势头增强,利率预期上行,黄金承压。金价若要进一步上行,仍需美联储政策及财政政策等多个条件配合。

  

从普通投资者参与角度,徐颖建议,黄金:利率“风不同的投资者可根据自己的风险偏好来参与黄金投资。国内黄金的投资标的较为丰富,纸黄金和黄金ETF风险度较低、流动性好,正”好“扬帆”适合风险偏好较低的投资者进行长期配置。黄金股票和黄金期货对择时能力要求更高,适合专业的高风险偏好投资者。投资金条也可以作为长期的保值工具,而值得注意的是,黄金珠宝首饰因回收时折价较多,会在一定程度上影响投资收益。


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