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公司理财罗斯第9版教材及考研真题讲解

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【解析】外部融资是指企业向其外部筹集资金,如发行股票、债券,向银行申请贷款等,它一般都要发生筹资费用。A项,销售的增长并不能直接带来盈利的增加,还要看销售价格与销售成本的大小,其不直接影响外部融资的需要量。B项,销售净利率又称销售净利润率,是净利润占销售收入的百分比。销售净利率越高,公司盈利越多,可由公司内部产生现金,这意味着外部融资的需求较少。C项,股利支付率也称股息发放率,是指净收益中股利所占的比重,股利支付率越高,净收益中用来再投资的资金就越少,公司需要依靠更多的外部筹集来满足资金需要。D项,负债利率越高,采用外部融资所需要支付的成本就越高,理财公司进而会影响公司的外部融资需要量。

  

【解析】剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时,根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额,首先将税后利润满足权益资本需要,而后将剩余部分作为股利发放的政策。剩余股利政策的理论依据是MM理论股利无关论。该理论认为,在完全资本市场中,股份公司的股利政策与公司普通股每股市价无关,公司派发股利的高低不会对股东的财富产生实质性的影响,公司决策者不必考虑公司的股利分配方式,公司的股利政策将随公司投资、融资方案的制定而确定。因此,在完全资本市场的条件下,股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余,理财公司投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。

  

【解析】偿债基金是指债券发行人在债券到期之前,每年按债券发行总额的一定比例提取资金,并交信托人保管,作为分期偿还债券本金之用。每年需偿付=原始本金×债券基金系数。偿债基金系数是指普通年金终值系数的倒数。年金终值系数指固定的间隔时间(如以年为单位)分期支付(存入)1元金额,经过若干年后按复利计算的累计本利之和。

  

【解析】债券价格与市场利率成反比,当市场利率提高时,债券价格下跌。债券的久期衡量的是债券的利率变动对债券价格变动的影响程度,公司理财罗斯第9版证券价格变动率=-利率变动百分点×证券久期。久期越大,说明该证券对利率越敏感,该证券价格的变化幅度也越大。贴现债券的久期等于期限本身,教材及考研真题讲解附息债券的久期小于期限本身,其他条件相同的情况下,贴现债券的久期大于附息债券。凸性是债券价格与利率的二阶倒数,更精确地反映了债券的价格随利率波动的敏感性,且债券的凸性随久期的增加而增加,因此,市场利率提高,贴现债券的价格下降的更快。


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