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康美制药成为海底冰山-大股东以质押方式逃脱

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康美制药成为海底冰山-大股东以质押方式逃脱

  

康美制药成为海底冰山:大股东以质押方式逃脱是由编辑小助手整理编辑,内容涵盖质押,海面,冰山,药业康美药业,融资,股权,优先股,马兴田,许冬瑾等;主要讲解的内容是康美药业成海面下的冰山:大股东借质押遁身的相关信息,具体详情请继续阅读下文。

  

康美药业成海面下的冰山:大股东借质押遁身


 

  账户里有很多货币资金,但是他们经常借钱,这使得康美药业(600518)非常关注外界。

  2018年12月11日,中国判决文件网发布最高法院行政裁定:安徽人刘志清申请法院再审,责令监管部门立案查处康美药业(600518)非法虚假回购案,但被最高法院驳回。

  这项裁决公布半个多月后,厄运正式降临。2018年12月28日,康美制药有限公司(600518)因违法违规被立案调查。如果我们从2018年10月16日的大下跌算起,康美制药(600518)这场史无前例的危机已经持续了100多天。在这100多天里,康美制药(600518)的股价跌至六年来的新低。

  1月28日晚,在被调查一个月后,康美医药股份有限公司(600518)披露了调查进展情况,监管调查仍在进行中。目前,公司的经营管理正常。尽管情况仍不明朗,但危机的种子可能早就种下了。多年来,经营现金流量小于净利润,账户中有大量货币资金,但经常借款,这使得康美制药(600518)的资本难题受到外界质疑。

  自2001年上市以来,除直接贷款外,康美药业(600518)股票和债券累计融资金额接近790亿元。另一方面,公司资产规模从上市前的2.3亿元扩大到最近的818亿元,17年多来增长了250多倍。资产规模的增长带动了融资和负债的增长。自2015年以来,康美药业(600518)的短期贷款及其他流动负债规模已接近同期账面资本规模。

  虽然关联交易和资金占用都很小,但公司多年来的融资金额远远超过项目支出规模。自2008年以来,康美制药有限公司(600518)几乎从未披露过资金的使用情况,也很少与具体项目直接挂钩。据公开信息显示,截至2017年底,几个投资约10亿元的建设项目仅投资数千万元。外界迷惑不解,钱用在哪里?

  字母违反猜想。

  根据最高人民法院2018年1月11日的裁决,刘志清向监管部门举报,康美医药(600518)因多次违规、虚假回购,伪造土地使用权证书,夸大土地资产。监管部门作出答复后,刘知青不服,提起行政复议,但被驳回,请求法院撤销原判,并将康美药业(600518)立案调查。然而,刘志清的再审申请于2018年9月7日被最高法院驳回。

  刘志清报道康美制药(600518)已经四年多了。根据北京市西城区法院的裁决,2014年8月,刘志清向监管部门举报康美制药(600518)违反法律法规,法院多次做出裁决,但没有取得任何进展。

  在最高法院的裁决宣布十多天后,康美制药(600518)被中国证监会调查。康美医药股份有限公司(600518)于12月28日宣布,公司已收到中国证监会的通知,中国证监会决定根据《证券法》的相关规定展开调查。

  刘志清报道的问题也是市场长期关注的问题。自2012年以来,康美医药股份有限公司(600518)作为中药上市公司的领军企业,由于其经营现金流多年低于净利润,账户上有大量货币资金,但经常借款,受到外界质疑。此外,该公司股价在长期尾盘交易中定期上涨,这被外界怀疑操纵了股价。此外,该公司的实际控制人马兴田多次卷入贿赂案件。然而,截至目前,康美医药(600518)尚未披露中国证监会发起的调查的最新进展。

  “上市公司相信违反法律法规的行为。目前,相关法律法规只显示三种类型:误导性陈述、重大遗漏和不当披露,但三者之间的界限并未明确界定。”广东玉环毛静律师刘华豪告诉第一财经记者。

  “从近年来的监管实践来看,违法违规的种类、表现形式、方式和涉及的事项很多,情况非常复杂。”清华大学法学院教授唐鑫也向《第一财经记者》表示,从实际情况来看,近年来,上市公司的信件违规行为主要集中在财务方面,主要包括虚增、虚增的经营成本和相应的经营收入。,利润;此外,还有一些与信函相关的遗漏,包括隐瞒、遗漏关联交易、担保、诉讼等。

  关于康美药业(600518)被调查的可能原因,唐鑫表示,在监管部门公布调查结论之前,外界很难进行分析和评估。

  2018年10月25日,CBN独家报道,深圳市博一投资发展有限公司(以下简称“博一投资”)法定代表人王连军因涉嫌操纵股价和内幕交易,两周前被公安经济侦查部门采取强制措施,操纵对象可能涉及康美医药(600518)。

  数据显示,博一投资成立于2007年5月14日,注册资本为人民币2000万元。实业投资控股有限公司(以下简称“实业”)持有博一投资90%的股权,而药业(600518)控股股东许的一致行动人持有10%的股权。康美实业的最大股东是康美药业(600518)的实际控制人马兴田,出资比例为99.7%。截至2018年9月底,康美实业作为控股股东持有康美制药(600518)32.97%的股份。

  王连军在康美制药(600518)工作了10年。据公开信息,王连军于2001年进入康美制药(600518),担任证券部经理;2006年4月以后,他担任康美制药(600518)的主管。

  2018年10月25日晚,康美制药(600518)宣布,王连军于2014年至2017年分别购买15万股、473万股、288万股和20万股,于2015年至2017年分别出售488万股、248万股和60万股。、许及其控制的企业不使用其他账户买卖医药(600518)股票,不使用其他账户进行内幕交易,操纵医药(600518)股票价格。但是,王连军自2010年6月起就没有在公司工作过,也没有参与过任何重大决策,不是内幕人士。

  鉴于王连军与马兴田和康美药业(600518)的关系,如何界定他的身份,他是否属于马兴田的一致行动?康美制药(600518)应该披露其交易行为吗?

  “是否涉及内幕交易,取决于买卖股票时的头寸,以及是否涉及公司内部信息。”刘华豪表示,很难判断王连军买卖康美药业(600518)股票是否涉嫌内幕交易,是否与马兴田构成一致行动关系。

  负债累累的“1000亿帝国”。

  这本书一年四季都有大量现金和充裕的流动性,但它经常筹集巨额资金,这导致了高昂的财务成本。这种矛盾的情况使得康美制药的(600518)财务数据受到了市场的质疑。

  根据合并财务报告,从2014年到2018年9月底,康美药业(600518)的账面货币资金余额分别达到99.9亿元、158.2亿元、273.3亿元、341.5亿元和377.8亿元。同期,公司财务费用分别高达5.8亿元、7.1亿元、7.2亿元、9.7亿元和11亿元。

  康美制药(600518)账面资本的持续扩张伴随着公司融资规模的大幅增加,其中许多是债务融资。自2001年上市以来,除贷款外,康美药业(600518)股票和债券累计融资金额接近790亿元。

  据公开披露,扣除首次公开发行(IPO)融资后,康美医药(600518)已经进行了5次股权融资,包括4次增发和1次优先股发行,融资规模总计超过160亿元人民币。其中,2010年和2016年新增两次发行,融资分别达到34.7亿元和81亿元,优先股融资达到30亿元。

  与股权融资相比,康美制药(600518)更重要的融资渠道是发行债券。根据披露的信息,2006年1月,康美医药股份有限公司(600518)发行了融资金额为2亿元人民币的短期融资券。2007年和2009年,发行了4亿元债务融资工具和9亿元可转换债券,2011年至2014年发行了55亿元债券。

  进入2015年后,康美医药(600518)加快了债券的发行。据公开信息显示,2015年至2018年,公司债券发行规模分别达到79亿元、75亿元、110亿元和192.5亿元,上述债券发行融资总额为526.5亿元,接近股权融资规模的3.3倍。

  据公开信息显示,2000年底,康美药业(600518)在上市前的总资产为2.31亿元,营业收入为3.52亿元,净利润为2455万元。康美制药(600518)于2001年2月完成首次公开发行上市后,公司总资产、营业收入和净利润分别增长至5.17亿元、3.80亿元和2915万元。截至2005年底,公司总资产只有7.9亿元。

  2006年至2014年,康美医药股份有限公司(600518)进行了多次发行和债券融资,截至2014年底,其资产规模已增至278.7亿元,增长近34倍。

  截至2018年9月底,公司总资产已飙升至818.1亿元,较2015年累计增长192%以上,较公司首次上市增长250倍以上。

  在这种背景下,康美制药(600518)迅速扩大了债务规模,需要偿还的短期债务越来越多。2015年至2018年9月底,公司各期末短期借款分别为46.2亿元、82.5亿元、114亿元和124.5亿元,其他流动负债分别为75亿元、55亿元、50亿元和94.5亿元。应付债券分别约为44.9亿元、48.9亿元和83.1亿元。

  从财务报表等公开信息来看,康美药业(600518)的关联交易和资金占用是存在的,但金额并不大。与资产和资本规模相比,多年来关联方交易和资本占用的金额几乎可以忽略不计。

  以关联资本占用为例,根据非经营性资本占用及其他关联资本交易专项说明,2016年全年,康美药业(600518)子公司、相关自然人及其控股法人仅占用上市公司资金约6.1亿元,累计还款2.66亿元,占用余额3.67亿元。

  虽然2017年相关资金占用有所增加,但规模仍相对有限。当年,康美制药(600518)的子公司及其控制的关联自然人和法人占公司资金的8.27亿元,累计还款金额为5.74亿元,占用余额合计仅为6.21亿元。

  问题由此产生:早期融资和借款的资金流向了哪里?

  据公开信息,康美制药(600518)在债务规模迅速扩大的过程中,对各种项目进行了大量投资,资本支出巨大。这种情况自2008年以来就出现了,尤其是自2015年以来。

  近年来,康美制药(600518)进行了频繁的投资和收购。根据公告,2015年4月,该公司与广西玉林市政府签署协议,投资当地医院、中草药交流等项目,总投资10亿元。同年4月底,康美医药(600518)宣布投资18亿元人参,3亿元保健品。随后,它与青海省政府签署了一项协议,在当地投资不少于20亿元,建立一个中药材现货和期货交易所、一个互联网医疗服务平台和一家保险公司。此外,公司还与云南普洱和深圳宝安签订了总投资35亿元的投资协议。

  2016年9月,康美医药股份有限公司(600518)与重庆市政府签署协议,就中医药创新研究平台建设、中药材种苗培育、公立医院改革、公立医院医用耗材采购配送、中药材大宗现货交易中心等达成战略合作协议。康美制药有限公司(600518)承诺总投资不低于50亿元。当年,康美制药有限公司(600518)也出资10亿元设立了一个产业基金。

  根据上述数据,仅上述项目的投资额就接近150亿元。根据康美医药2014年优先股招股说明书(600518),截至当年6月底,公司拥有的货币资金余额为83.7亿元,短期贷款、一年内到期的长期贷款及其他流动负债合计为52.2亿元。从2014年到2016年,其资本支出计划接近72亿元。近三年来,康美药业(600518)的债券融资和股权融资分别为40亿元、79亿元和156亿元,资金缺口似乎很大。

  康美制药(600518)的资本状况可以从募配资金的使用情况看出。根据2014年年报,在29.67亿元的优先股募配资金净额中,截至当年12月底,已使用24.67亿元,仅剩下5亿元未使用。2016年,募配资金存放及使用情况核查报告显示,当年募配资金净额80.5亿元,已使用约49.6亿元。

  融资金额远远超过项目支出?。

  根据康美医药股份有限公司(600518)2014年优先股募集说明书,在30亿元融资总额中,除部分偿还银行贷款外,共募集20亿元。康美医药股份有限公司(600518)未列出相应的具体项目和用途,但列出了2014年至2016年可预见的主要资本支出计划。

  根据康美医药股份有限公司(600518)的上述披露,当时有12个在建和计划投资的项目,总投资94亿元,其中已投资23.8亿元,投资规模71.2亿元。从2014年到2016年,预计年投资分别为38.3亿元、19.99亿元和13.49亿元。

  康美医药股份有限公司(600518)在2010年配资时也提到了类似的情况。在发行计划中,公司透露将投资建设四川阆中制药生产基地,收购当地两家医院、中国普宁中草药专业市场和一个中草药中心。剔除购买金额,预计后续投资不低于23亿元。

  然而,巨额融资的持续流入是否真的用于项目建设还不得而知。这可以从非募配资金和主要非股权投资中看出。根据年报数据,截至2014年底、2016年底和2017年底,康美医药(600518)每年非募配资金累计投资额分别为29.48亿元、54.67亿元和53.1亿元,但2015年未披露数据。

  2015年和2016年签署的许多投资协议可能没有得到实际投资。例如,计划在青海建设的中药材现货和期货交易所,以及计划在重庆投资的康美医药(600518)南川生产加工基地,均未列入2016年和2017年年报中的重大非股权投资项目。

  在股权投资方面,根据年报披露,2014年至2017年,康美药业(600518)持有的长期股权投资在各期末余额分别约为3.33亿元、4.45亿元和5.17亿元,无明显增长。

  实际资本支出远低于融资时的估计数据。根据2014年优先股招股说明书,康美制药(600518)2014年至2016年的资本支出计划接近72亿元。然而,实际融资规模远远超过投资需求。根据公开数据,从2014年到2016年9月底,除贷款外,康美药业(600518)的债务融资工具、优先股和固定收益融资规模分别为40亿元、79亿元、156亿元和110亿元,总额为385亿元。

  似乎做一笔大投资,筹集一大笔钱是合乎逻辑的。投资和融资如此频繁,但自2008年以来,康美制药(600518)几乎从未披露资金的使用情况,也没有直接与该项目挂钩。

  据公开信息显示,从2010年至今,康美医药(600518)已通过配资、增发和优先股三次直接募配资金,融资总额为145.7亿元,其中2010年12月和2016年6月分别通过配资和定期增资募集。融资34.7亿元和81亿元,资金的用途是补充业务、流动性和银行还款。

  2014年,康美医药(600518)通过非公开发行优先股募集了30亿元人民币,情况也是如此。据公开披露,其优先股的名义股息预计为6%~10%,最终股息为8%,而同期公司银行贷款利率在6%~8%之间。

  早在2014年7月,时任上海交通大学会计与财务系副教授的陈欣就公开质疑康美制药(600518)募配资金与重大项目之间的关系令人费解。“目的是避免对募配资金账户的监管,以便公司可以随意使用它”。

  不仅是股权融资,还有数百亿元的债券融资,资金运用也是如此。自2013年以来,康美医药股份有限公司(600518)通过中期票据、短期融资、超短期融资等债务融资工具共募配资金367.5亿元。然而,在查阅了全部招股说明书后,《第一财经记者》发现,这些巨额募配资金没有一笔与具体项目直接对应,其目的基本上表述为“用于偿还银行贷款、补充营运资金和偿还前期债券融资”。

  此外,尽管与地方政府签署了巨额投资协议,但许多与康美制药(600518)相关的项目远远落后于计划,甚至可能没有实际投资。

  根据2016年年报,康美药业(600518)预计到2016年将向甘肃定西中药材现代仓储物流交易中心投资11亿元。截至2016年底,累计投资额仅为3.1亿元;预计上海中药饮片生产基地将投资3亿元,实际累计投资1.6亿元;截至2016年,预计投资30亿元的中国-东盟康美玉林中药香料交易中心及现代物流仓储项目和计划投资10亿元的中国-东盟康美玉林中药工业园累计投资分别只有2787万元和2796万元,分别不到预算金额的1%和3%。

  截至2017年底,上述四个项目的累计投资额分别为7.16亿元、2.12亿元、3268万元和5401万元。根据这一计算,康美制药成为海底冰山-大股东以质押方式逃脱上述项目的累计投资额与预计投资额之间存在巨大差距。

  缺钱的大股东?。

  根据最高人民法院的判决,刘志清举报康美医药股份有限公司(600518)的原因之一是后者“虚假回购”,造成了90多万元的损失。

  康美医药股份有限公司(600518)于2013年10月披露,公司计划以不超过23元的价格回购约2609万股自有股份,总额不超过6亿元,约占公司总股本的1.19%。然而,这次回购并没有看到下文。

  类似的回购和增持在康美制药(600518)并不少见。根据公告,2011年11月21日和22日,康美实业增持康美制药(600518)102万股。截至2012年11月,公司增持股份254万股。一个月后,康美工业又购买了100万股。此后,2013年,康美工业又进行了一轮增持。

  此外,康美工业在2017年5月也大规模增持了股份。据披露,从当年5月18日至5月25日,实业增持股份2906万股,增资总额6.16亿元,药业(600518)副董事长许也出资约5003万元,累计增资250万股。

  上述增持明显推高了康美制药(600518)的股价。康美医药股份有限公司(600518)的股价走势显示,截至2011年11月底,其股价不足3.6元。在经历了一路增持后,2013年8月,该公司股价攀升至10.6元以上,然后在2014年7月略微跌至6元以下。回购方案披露后,其股价再次大幅上涨,2015年6月达到25.1元的高点,显示出与康美实业增持类似的趋势。

  无独有偶,在计划回购和增持期间,康美实业频繁进行股权质押,导致质押率大幅上升。

  根据康美药业(600518)的公告,2012年5月17日,康美实业向一家信托公司质押了1.2亿股康美药业(600518)。此时,康美实业持有上市公司6.66亿股,已质押2.5亿股,质押率为37.5%。截至2014年4月底,质押股份数量攀升至6.06亿股,质押股份比例上升至90%以上。

  2016年6月之后,康美制药(600518)的股价又经历了一轮攀升,2017年11月,最高值接近24元的高点。此时,康美实业做出了新的承诺。

  与普通股质押相比,康美实业质押股份的折现率要高得多。据公开披露,2017年11月和12月,康美实业以康美医药(600518)3.3亿股为抵押,发行了两笔总额为50亿元人民币的可交换债券,转换价格为26元/股。

  然而,用康美制药(600518)股票担保发行的应付债券的成本并不低。据公开资料显示,康美工业二期债券第一年的票面利率为3%,接下来两年的票面利率分别为3%和10.5%,期限的平均年化成本为5.5%。

  在回购、增持和质押的循环背后,康美工业可能极度缺钱。根据2017年债券委托管理情况,截至2017年底,康美工业总资产921.4亿元,净资产325.3亿元,贷款余额513.89亿元。截至2018年5月底,已增至608.75亿元。截至2017年末,除融资产生的净现金流量141.3亿元外,经营投资产生的净现金流量总额为-94.3亿元。

  与以往不同的是,康美制药(600518)在过去三个月的下滑已经使康美实业的股权质押处于危险之中。截至1月29日,康美医药(600518)收盘报5.82元,总市值仅为289.48亿元。与2018年5月28.02元的最高水平相比,下降了22.2元,累计下降了近80%,1000多亿元的市值已经消失。

  现在,随着康美制药股份有限公司(600518)的股价暴跌,股票交易的可能性似乎很小。2018年11月29日的公告显示,康美工业将其持有的1.25亿股股份抵押给债券托管人。资金用途是康美实业在2017年非公开发行第一、第二只可交换公司债券时,向托管人质押康美医药(600518)4832万股和7667万股,为偿还标的股票或债券本息提供补充质押担保。2018年11月27日,康美实业将上述股份转入专用质押账户。截至2018年11月29日,康美实业已持有康美制药(600518)16.37亿股股份,并已质押16.29亿股,占股份总数的99.53%。

  2018年10月19日,医药股份有限公司(600518)宣布,徐计划自披露之日起6个月内增持股份5亿元至10亿元。但到目前为止,它还没有披露增持的进展。

  2019年1月10日,康美制药(600518)宣布公司股价近期大幅下跌,未来将面临控股股东被动减持的风险;现场调查进展不明朗,可能会给公司未来的整体运营带来不确定性。信用评级机构已将其主要信用和信用评级“15康美债务”、“18康美01”和“18康美04”列入信用评级观察名单。面对前所未有的危机,整个市场将拭目以待康美制药(600518)将如何解决它。

  2019年1月29日晚,广发证券(000776)宣布,公司及其全资子公司广发甘河计划以不超过15亿元的总价格,分别收购康美药业(600518)持有的广发基金9.458%的股权和普宁洪欣持有的广发小额贷款22%的股权。

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