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浙江广厦股票:还在看股息率买股?细数这个指

作者:股票术语解释网
来源:http://www.gwaat.com
日期:2020-06-10 11:19
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浙江广厦股票:还在看股息率买股?细数这个指

  浙江广厦股票:还在看股息率买股?细数这个指标。

  那天看一个股友评论,大意是他融资买入了农业银行,然后说农行的股息率现在达到了4.7%以上,已经能覆盖大部分的融资成本,相当于白拿农行的股票,非常的划算。我对他的判断表示怀疑,不是对融资买农行这个决策,而是因为他对于股息率这个概念的认识,可能还停留在比较初级的阶段,因此犯了一些常识性的错误。这位朋友说的有没有道理?如果你看不出他这个逻辑的问题,那么我可以负责任的讲,你的估值体系也是不过关的。

  包括很多朋友会说,买某某股票股息率达到了4%甚至是5%以上,比银行理财高多了,所以应义无反顾的买入这只股票,我觉得都是有问题的。

  问题出在哪儿?出在对股息率这个概念没有真正吃透,或者对股票分红派息的机制缺乏了解。

  我们举几个例子看看(下面我们尽量不考虑分红后扣税的影响)。

  例1?。

  某股票是公用事业类股,比如水电燃气之类的,股价10元,每年的每股盈利是固定的0.5元。这种类型的股票有一个特点,就是行业的市场空间已经饱和了,赚到的钱再投资也没有什么意义,以后的营收和盈利不会有任何的提升,它只能被动的把所有的盈利全部以股息的方式派发。那么这时,它的股息率就是5%。对于这样一只股票,应该如何估值呢?10元的股价是高估还是低估呢?

  我的判断是高估了,因为这股票毕竟不是债券,它的风险比债券要大得多,在破产清算受偿时的顺序是在债券后面的,所以我至少要给8%的贴现率,相对于债券要有一个溢价,用来补偿多出来的风险,那么我认为他的股价只值6.25元,此时股息率也正好是8%。

  有的人动不动说买入某某股票就当买入一张债券,纯属自我安慰。股就是股,债就是债,喜欢低风险的直接去买债啊,来股市掺和啥,买点儿可转债也可以勉强算债,但股票肯定不是债。

  我们买入股票的唯一目的,就是为了在承担更高风险的前提下,拿到比债券高得多的收益。

  例2?。

  再看看现在的农业银行,股价3.64元,股息率4.78%。

  假设某人以自有资金买入10000股,市值36400元,一年后股价不涨不跌,维持3.64元,市值仍然是36400元,以4.78%的股息率计算,一年后可以得到分红1740元,这个红利哪儿来的?表面上看是上市公司白送的,但其实要在股价上做一个派息的处理,使股价自然回落0.174元,每股股价变为3.46元,那么投资人账户上的资产变为34660元市值的股票+1740元的现金,加起来还是36400元,一分不多一分不少。

  经历过数次派息的投资人自然会明白这一点:表面上看是拿到了分红,其实投资人根本没有赚钱。只有在这一年中股价的涨幅达到0.174元的时候,股民持有的市值在派息后没有发生变化,才算是切切实实的拿到了1740元的股息,享受4.78%的股息率,这个时候的股息才有意义。

  所以发现了吗?投资人的收益,只来源于股价的上涨,和分红派息一毛钱关系都没有。分红是一件左口袋倒右口袋的事儿,钱本来就是你的,区别只在于是放在公司账上还是放在你账户里。

  看到这里我们可以有一个基本的判断,若融资买入农行,指望靠分红去弥补融资利息的行为是不现实的,是一种自我麻醉,自我欺骗。

  而且从历史经验来看,高股息率不会必然导致股价的上涨,尤其是短期内的上涨。我们举几个反面教材来看看:长安汽车在2018-年股息率达到6.5%的高水平,其后业绩变脸,股价直接腰斩。大秦铁路有A股著名的高股息率,长年稳定至5.5%以上,但股价自2017年6月以后就没有什么表现,成长性存疑。双汇发展也是长期盘踞在股息率排行榜上的,股价自2013年后就半死不活,原因大家可以翻翻这家公司的报表,因为它的母公司收购了美国肉制品龙头史密斯菲尔德,欠了一屁股债,只能被迫停止双汇的扩张步伐,强制性的把每年的利润全部用于分红。

  我们再以未来几年的农业银行来做个推演。

  例3。

  农行是一只未来每年可以保持10-12%ROE(后面我们取平均值11%粗略计算,这个数值偏保守),分红比率保持在30%的股票。假设农行股价数年不涨,且跟随分红自然回落,那么未来几年每年的分红和盈利能力为。王思聪

  

  可以看出,由于留存利润的存在,累加到净资产上,在稳定的ROE下,农行的净资产每年都会小幅的增长,幅度大概在7-8%之间。每年赚取的利润也会有一个小幅增长,则每年的分红和留存利润也自然有所增长。而股价呢,由于每年的分红,一年比一年低。表现在投资人的账户上就是虽然总资产不变,但可以观察到股票市值逐渐萎缩,转移到了现金上面了。

  股息率本身不是一个静态的概念,而是当年每股分红与当前股价的比例。推演到2024年,农行的每股分红将达到0.24元,而股价只剩2.37元,股息率达到10.11%的高水平。由于银行是万业之母,随着经济的增长,其规模将永续增长下去,那么按这个趋势继续推演。

  

  到2030年,也就是10年后,股价只剩0.48元,每股分红将达到0.38元,再过一年,分红将超过股价,使股价达到负值?我们知道,这种情况是不可能存在的。

  2017年3月,中国神华曾推出一个巨额分红的方案,2016年净利润227亿,一次性分红500亿,震动了整个A股。当时神华每股11元左右,每股分红2.51元,股息率达22%。这个分红案对市场的影响是,2017年神华的股价直接翻倍。

  所以农行真的会出现分红率飙升至10%以上的情况吗?不可能的,长期高分红水平会强烈地推升股价,使股息率被动下降。

  但股价是因为股息率涨的吗?并不是。根本原因还在于行业有充足的发展空间,持续的盈利能力,股息率只是个表象而已。我们看上表中的2022年,股价已降低至2.84元,每股净资产达6.28元,市净率仅0.45倍。相当于每买入一百万元的农行股票,可以得到220万元的净资产,而且是可以持续创造高于社会平均股权回报率的优质资产,到时候各路资本必然开始争相买入,这种机会能不能出现,真的是存疑的。

  总结一下。

  本文举了三个例子:某业务0增长的公用事业股,短期的农业银行,远期的农业银行。我们发现股价的增长和股息率没有必然的联系,用这个指标来选股,实在是不太科学,而且很容易误入歧途,有点儿刻舟求剑的意味。

  股息率只是一个指标,是股息和股价的比值,而股息来自于净利润,来自于企业源源不断的现金流,是在持续的经营活动中创造出来的。所以我们研究的重点,还是应该放在企业的发展上,放在企业未来的盈利能力上。我的建议是直接放弃这个鸡肋的指标,而且可以把他作为一个检验真价投和伪价投的标准。

  (责任编辑:股票配资网)。


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